钧达股份：9月10日接受机构调研招商证券、长城证券等多家机构参与
2023年9月11日钧达股份（002865）发布公告称公司于2023年9月10日接受机构调研，招商证券张伟鑫、长城证券于振洋、国盛证券杨润思、国泰君安证券周淼顺、光大证券殷中枢、平安证券皮秀、瑞丰证券毛琼佩、安信资管李犁、景顺长城刘龙威、银华基金范昭楠、三峡资本王彦楠、中信证券张志强、嘉实基金谢泽林、中国国际金融严佳、中国平安资管曹辉、泉果基金张希坤、上海君和立成郑逸飞、上海同犇投资林烈雄、天虫资本孟兆磊、上海人寿保险刘俊、前海人寿陈志新、滁州城投司武水、东吴证券曾朵红、淮安金控吴康、常州投资集团汤浩、富瑞金集團香港公司吴传德、格林基金刘冬、FOUNTAINBRIDGE陆文博、CJKInvestment弓永峰、IGWT Investment 投资公司廖克銘、LMRPartnersLimited应豪、广发证券张芷菡、中信建投证券任佳玮、长江证券任佳惠、天风证券张欣、国海证券彭若恒、银河证券葛长征参与。
问：对于后续的TOPCon电池技术迭代，公司如何保持领先地位？
答：在技术研发层面，公司持续加大研发投入，积极开展TOPCon产品的升级迭代。预计9月底10月初，公司将推出新一代的产品，转换率在目前基础上提升0.3%达到25.8%以上，目前已经完成组件厂的验证，组件（182mm72版型）功率提升8W以上达到590W左右。另外，公司还在TOPCon电池技术持续优化基础上，积极储备0BB、Poly、BC等技术，同时与国内外多所知名高校研究机构开展合作，进行TOPCon/钙钛矿叠层技术的合作开发。在降本增效方面，公司持续通过降低银浆用量、图形优化以及印刷技术改进，进一步降低TOPCon电池的非硅成本。在经营制造方面，公司在现有产能基础上，通过经营提效精细化生产，持续提高生产效率，提升产能利用率，扩大电池供应能力。
问：近期TOPCon电池盈利情况，以及未来TOPCon盈利能力展望？
答：N型取代P型为大势所趋。8月初P型盈利略有升，主要是是由于组件价格下行全球装机需求持续提升，而N型电池产能短缺行业供给不足，引发P型电池需求加大，P型电池价格阶段性有所上升。电池转换效率直接影响终端电站投资收益，决定电池价格的最终因素是电池的转换效率和产品性能。N型电池转换效率远优于P型电池，决定了N型电池价格会高于P型电池。随着行业内N型电池供应的增加，将改变当前N型电池和P价电池价差收窄的现象，N型电池取代P型电池的趋势将会形成。公司认为TOPCon未来的盈利能力与产能释放和技术迭代密切相关。只有具备技术先进性的产品才能在盈利方面保持竞争优势。N型具备技术先进性的产品在盈利方面具备领先性，公司在技术方面的储备很有信心。
问：公司BC电池技术的进展及未来展望
答：BC电池因正面无栅线遮挡，具备较高理论效率及美观度，是目前行业内正在研发的电池技术。BC作为平台技术，无排他性，BC类电池包括IBC、TBC、PBC、HPBC等，TOPCon针对单面市场经过工艺优化升级即为TBC，HJT技术与BC结合即为HBC，但均为N型技术。公司对BC电池技术已有储备。公司自2022年初开始BC电池的开发，公司BC电池研发团队也是行业内较早研究BC电池的团队，公司BC电池研发进展也处于相对领先的地位。公司在TOPCon基础上经过工艺优化升级后的TBC产品，已完成实验线的研究。目前在规划BC电池中试线，预计年底中试线投产，后期量产。另外，公司滁州、淮安基地厂房预留了升级空间，未来TOPCon产线可以升级为TBC产线。
问：TOPCon电池的市场定价情况
答：目前TOPCon电池技术处于技术普及和技术迭代，因各厂商在效率、成本、技术方面存在差异，因此在TOPCon定价方面存在一定的差异。基于效率领先，公司的TOPCon电池价格高于第三方的TOPCon电池报价。随着公司对TOPCon技术持续的领先，公司将继续保持价格和盈利的优势。
答：公司将在材料消耗、工艺改进、图形优化等方面持续降低TOPCon电池的非硅成本，不断提升TOPCon电池市场竞争力。
问：公司目前TOPCon电池的溢价水平如何。
答：目前TOPCon电池与P型电池的溢价大约在0.06～0.10元，因不同客户和效率水平而异。公司将在9月底至10月初发布最新的TOPCon电池产品，预计效率将提升约0.3%，进一步拉开与P型电池的溢价水平。
问：公司对比HBC和TBC两种技术路线的看法如何？
答：公司目前更专注于TBC技术，因HJT技术存在多种问题，叠加BC结构可能面临更大的挑战。因此，公司将更多精力投入到TBC技术的研发上。
问：针对BC浆料湿重较高的，公司考虑通过哪些方式解决？
答：目前公司通过传统的图形和电极设计优化来解决这个问题，另外针对铜电镀技术也在进行相应的研究与开发。
问：公司如何看待电池和组件环节之间的利润分配
答：利润分配的核心问题是供求关系。因电池技术迭代的原因，先进技术的电池产能处于供不应求状态，使得电池环节具备一定的溢价能力。高效的产能和高质量的电池产品具有更有竞争力的价格，未来技术的进步和不断提高效率将影响利润分配。公司将持续致力于电池技术创新，以确保在市场上保持竞争力和盈利性。
问：一体化企业在电池供应上扩张，未来一体化企业将如何影响第三方电池需求以及盈利率？
答：在硅料、硅片、组件技术相对稳定成熟的前提下，光伏行业的竞争主要聚焦于电池技术，具备先进的电池技术的企业将获得有利的竞争地位。公司通过电池技术持续的研发创新，保持技术和成本的领先，能够持续提升市场占有率。目前主要一体化企业存在较大的P型产能，在N型技术迭代和N型技术路线多元化的背景下，一体化企业将持续采用自建和外购N型电池相结合的方式保障N型电池的供应。除了一体化企业之外，国内外众多的组件品牌也存在较大的电池采购需求。随着光伏发电成本持续降低，海外市场光伏应用持续提升，海外组件品牌也持续发展，提升了对电池供应的需求。公司针对海外组件品牌的销售，从0%提升至上半年的4.18%占比也验证了这一趋势。公司聚焦于光伏行业核心技术环节，持续加大对电池技术的研发和创新，保持技术和成本的领先性，持续提升公司产品的市占率和盈利率，促进公司持续发展。
钧达股份（002865）主营业务：全面聚焦光伏主业,集光伏电池研发、生产及销售于一体。
钧达股份2023中报显示，公司主营收入94.21亿元，同比上升112.83%；归母净利润9.56亿元，同比上升250.23%；扣非净利润9.33亿元，同比上升1470.75%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入54.54亿元，同比上升128.17%；单季度归母净利润6.02亿元，同比上升139.48%；单季度扣非净利润5.89亿元，同比上升1457.89%；负债率74.71%，财务费用1.18亿元，毛利率16.84%。
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级10家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为145.99。
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